多元化转型难改业绩颓势 均瑶健康上半年净利再降近三成

　　“常温乳酸菌第一股”均瑶健康近日发布2024年半年报显示，多元公司上半年实现归属于上市公司股东的化转净利润0.35亿元，同比下降27.09%。型难自2020年上市以来，改业均瑶健康归母净利润连年下降，绩颓净利近成今年上半年归母净利润仅相当于2019年同期的势均18%。

　　除面临业绩下滑的瑶健压力外，均瑶健康近日股价亦创下历史新低。康上同花顺数据显示，半年今年以来至8月27日，再降均瑶健康股价已累计下跌47.67%，多元并于8月27日盘中创出历史新低4.62元/股。化转在业绩与股价“双杀”的型难背景下，均瑶健康今年遭到部分机构减仓。改业公司董事会秘书郭沁于2024年2月至6月累计增持公司5.84万股，绩颓净利近成但因部分交易处于年报披露窗口期构成违规增持。

　　业绩逐年下滑 上半年营收净利双降

　　均瑶健康成立于1998年8月，于2020年8月登陆上交所，主营益生菌健康食品及常温乳酸菌系列饮品的研发、生产和销售，公司产品主要包括“味动力”常温乳酸菌系列饮品、“青幽爽”及“畅饮爽”的益生菌乳酸菌饮品及益生菌咀嚼片系列产品为主的益生菌休闲零食系列产品、以黑巧及夹心饼干为主的益生菌休闲零食系列产品、以“UE君”及“纤美君”为主的益生菌固体饮料系列产品。

　　2024年半年报显示，均瑶健康上半年实现营业收入7.56亿元，同比下降14%；实现归属于上市公司股东的净利润0.35亿元，同比下降27.09%；实现扣非净利润0.30亿元，同比下降17.08%。此外，公司经营活动产生的现金流量净额为-1亿元。

　　单季度来看，均瑶健康业绩下滑幅度更大。同花顺数据显示，今年第二季度，均瑶健康实现营业收入3.60亿元，同比下降16.97%；实现归属于上市公司股东的净利润861.24万元，同比下降63.75%；实现扣非净利润609.09万元，同比下降65.16%。

　　值得一提的是，自上市以来，均瑶健康利润水平逐年下滑。同花顺数据显示，2016年至2019年，均瑶健康业绩保持着相对稳定的增长态势，其中营收从11.01亿元增长至12.46亿元（仅2019年出现小幅下滑），归母净利润从1.75亿元逐年增长至2.95亿元。而上市以后，均瑶健康营业收入随即于2020年骤降三成，之后逐渐回升并于2023年超过上市前规模；但增收不增利，均瑶健康归母净利润由2019年的2.95亿元逐年减少至2023年的0.58亿元。

　　此外，均瑶健康今年上半年还计提应收账款坏账损失575.13万元、其他应收款坏账损失276.67万元，计提信用减值损失合计金额851.80万元，占公司上一会计年度经审计归母净利润的14.79%。

　　多元化遇阻 押宝益生菌

　　据悉，自2021年来，均瑶健康在原有的乳酸菌产品外，布局了益生菌、供应链等新业务。不过，均瑶健康今年上半年供应链业务收入大幅下滑，带动公司整体营收双位数下降。根据披露，均瑶健康上半年商品供应链实现营业收入3.05亿元，同比下降28.09%。

　　作为国内最早的一家常温乳酸菌饮品企业，均瑶健康自2011年进入这个细分行业以来，乳酸菌饮品一度成为其最主要的营收来源。2020年上市后，均瑶健康也成为资本市场“常温乳酸菌第一股”。

　　转折点出现在2020年上市后，均瑶健康的乳酸菌产品销量开始低于预期，财报也表现出其归母净利润逐年下滑的态势，其中2020年至2023年归母净利润分别下降27.60%、31.26%、47.79%、24.97%，今年上半年继续下滑。

　　伴随着业绩的下滑，均瑶健康2021年提出“二次创业”，开始试水多个行业，先后进军饮用水、益生菌、供应链等行业。为此，均瑶健康设立上海均瑶天然矿泉水有限公司，高调进军瓶装水赛道，并在2021年以2100万元收购湖北三座山饮品有限公司70%股权，但此后其饮用水业务的发展一直低于预期。

　　在这些新进入的领域中，均瑶健康把益生菌作为重点发展赛道。根据均瑶健康披露，益生菌可用作膳食补充剂、食品配料、食品添加剂等，市场发展非常迅速，是功能性食品中成长最快的品种之一，目前我国益生菌在食品领域的应用主要是添加在奶粉、酸奶、饮料中。市场调研机构ZION Market Research预计，到2025年全球益生菌产业产值将超过770亿美元，中国市场占比将超过25%，益生菌有望成为下一个千亿级的大健康市场。

　　早在2020年年报中，均瑶健康曾表示：“通过二次创业，发展培育新品，尤其以益生菌为核心突破，向‘益生菌第一股’奋进。”为了深度布局益生菌领域，均瑶健康2022年以2.79亿元收购了益生菌原料供应商润盈生物工程（上海）有限公司（2023年更名为均瑶润盈生物科技（上海）有限公司，下称“润盈生物”）85%股权，同年又斥资4500万元收购泛缘（上海）供应链有限公司51%的股权，该公司在上海地区拥有广泛的渠道。

　　值得一提的是，在收购上述两块业务后，均瑶健康的收入恢复增长，2022年和2023年的营业收入分别增长7.94%和65.71%，但增收不增利，其归母净利润加速下滑，同比分别减少了47.79%和24.97%。到了2024年上半年，均瑶健康的营收也出现下滑，同比减少14%。

　　不过，《经济参考报》记者注意到，主营益生菌原料的润盈生物在今年上半年表现良好，收入同比增长89%，净利润同比增长166%，发货金额相比去年同期增长75%以上，已然成为均瑶健康为数不多的业务亮点。

　　西南证券认为，均瑶健康的益生菌业务将在2023年至2025年以“恢复-快速增长-扩张”为发展路径推动业绩成长，2023年底润盈生物获得全球头部乳业公司A+供应商资质，为后续发展打下坚实基础，公司发酵剂业务技术领先，已入选国际知名发酵剂供应商名录，2024年有望进一步放量。

　　多家机构减持 高管少量增持

　　二级市场方面，均瑶健康近年股价走势相对低迷。同花顺数据显示，2021年至2023年均瑶健康股价分别整体下跌17.92%、16.47%、16.13%；今年以来至8月27日，均瑶健康股价又累计下跌47.67%，并于8月27日盘中创出历史新低4.62元/股，而在此期间行业跌幅为20.35%。

　　业绩与股价“双杀”下，均瑶健康也遭到部分机构的减仓。同花顺数据显示，交银消费新驱动股票继今年一季度减持公司149.40万股后，于第二季度进一步减持并退出公司前十大股东行列；基本养老保险基金一九零三组合至今年一季度末以166.43万股位列公司第七大股东，其于第二季度减仓并已退出公司前十大股东行列；此外，UBS AG（瑞银集团）至2023年末以149.17万股位列公司第十大股东，其于今年一季度减仓并于一季度末已退出公司前十大股东行列。

　　值得一提的是，亦存在部分高管少量增持均瑶健康。巨潮资讯网显示，均瑶健康董事会秘书郭沁分别于2024年2月、3月、6月，通过二级市场累计增持公司5.84万股，增持金额约为50.08万元。不过，由于前述交易部分处于年报披露窗口期，构成违规增持。

　　根据均瑶健康2024年3月披露的《关于高级管理人员窗口期增持公司股票及致歉的公告》，郭沁于2024年3月26日增持了公司股票2.26万股，由于失误忽略了本次增持处于年度报告公告前30日内的窗口期。公司将于2024年4月19日披露2023年年度报告，郭沁本次增持行为违反了《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第8号——股份变动管理》的相关规定，本次交易构成违规增持。

　　除了高管增减持情况外，均瑶健康的人事变动亦备受关注，2024年半年报显示，今年第二季度，均瑶健康两名高管先后离任，其中公司原副总经理葛欣于2024年5月因个人原因提出辞职，不再担任公司副总经理职务；此外，公司原总经理朱航明于2024年6月30日因工作调整原因不再担任公司总经理职务，变动后仍继续担任公司副董事长、董事、董事会战略委员会委员等职务。《经济参考报》记者注意到，朱航明原定任期终止日为2026年7月31日，其离任后，均瑶健康总经理一职由俞巍担任。

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